恒立液压2022年年半岛体育APP报及一季报解读

　　恒立液压是一家ToB的公司，也是三一重工的上游企业，通过他的业绩分析，还是可以比较好地了解整体工程机械行业的状况。

　　2022年相对于工程机械来说，就如恒立液压在年报所说的那样外热内冷。国内的工程机械企业走出去，走国际化是必由之路。

　　扣非净利22.31亿，同比下降12.78%，四季度环比下降19.11%，2021年四季度环比增长16.91%。

　　行业需求整体不振，导致全年营收与净利都是同比下滑。虽然四季度扣非净利环比还是下滑，但营收发生了可喜的变化，环比增长。

　　2、2023年一季度营收24.27亿，同比增长10.32%，一季度环比增长6.59%；扣非净利6亿，同比增长19.05亿，一季度环比增长9.89%。

　　连续2个季度营收环比增长，一季度扣非净利环比增长，下游的需求在逐步的恢复过程。

　　公司2022年年报提出2023年的营收目标是要保持10%增速，目前一季度算是达标。

　　4、四季度末，管理与销售费用出现了大幅度地提高。管理费用同比增长10.71%，四季度环比增长57.11%；管理费用同比增长21.15%，四季度环比增长35.82%。两者增速都明显高于营收增速，明显拉低了净利率。管理与销售费用主要来自职工薪酬的增长，大体增速在25%以上。

　　由于2022年年报中没有同期研发人员对比，我翻阅了下2021年的年报。2022年研发人员1203人，2021年研发人员是736人，人员大幅增长，从年龄结构来看，90%都是40岁以下。这种费用的增长，应该属于阶段性，公司加大研发力度是好事。

　　5、2022年公司偿还了到期的长期债务，长期债务清零。短期债务相比往年明显下降，公司主动降杠杆。

　　公司一季度账面货币资金有73.98亿，短期债务2.53亿，现金流足够覆盖债务。（这里有不少是非定向增发募集的资金）

　　现金流状况整体保持平稳，相比较之下应收款与存货同比都有提高，两者分别提高了25.6%，16.83%，略高于营收增速。

　　公司的预收款同比增长了268.63%。公司业绩改善和下游的需求，从预收款可以窥探。

　　公司2022年进行了非公开定向增发募集了资金，公司2023年Q1在建工程同比大幅提高，主要布局的方向是海外。从在建工程到最后投产，输出产能最快也要到2023年四季度。

　　2022年Q4,2021年Q4来看，液压泵阀占比提高。公司在2023年Q1财报中也提到营收增长主要来自重型备用非标准油缸收入和液压泵阀，两者分别同比增长了33%，29%，并且进一步推升了毛利率。

　　从我跟踪恒立液压财报开始，就比较明确地提出液压泵阀是恒立液压未来的核心业务。

　　1、一季报后，恒立液压的股东数继续下降，这是一个好事。股东数太多，上涨动力总是差些。

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